【全民快报】百年投行瑞士信贷，将会是又一个雷曼兄弟？

百年投行瑞士信贷，将会是又一个雷曼兄弟？

从今年初到现在，瑞士信贷的股票下挫了56.5%，仅10月3日就跌了快一成，收盘4.01美元创下来历史新低 。 这一天集团的市值更是跌至创纪录的97亿3，000万瑞士法郎（约98亿5，000 万美元）。

你很难想像这是瑞士第二大的金融集团，居然连续几天持续破底。 瑞士信贷这场风暴，全世界都非常担心它会类似2008年的雷曼，成为全球金融海啸的前戏。 而这一回合，全世界的金融地雷跟金融炸弹到处都是，今天炸了瑞士信贷之后，很有可能未来仍然有其他的金融地雷，会有连锁的效应。

为什么瑞士信贷这么重要？



首先我们要理解一件事情，虽然金融危机每一次发生的原因都不一样，但是它渗透的管道其实都是金融机构。 为什么瑞士信贷这么重要呢？ 因为它被归类是全球的系统性重要银行，叫做Global Systemically Important Banks（G-SIBs）。 当这些金融机构倒下的时候，整个系统都要为此买单。 市场都知道这个情况很严重，最直观的反映就是股价快速下跌，从一年半前的$15左右持续下滑。 作为瑞士第二大投行，瑞士信贷五年信用违约掉期（CDS）的利差上周五跃升至接近247bp，而今年初，仅为57个基点。

对于瑞士信贷来说，现在是一个关键时刻，预计将裁员5，000名，并出售资产，细节将于10月27日公布。 据彭博社，出售资产后，瑞士信贷重组还需40亿瑞士法郎。 目前重整计划不知道是否有办法执行，如果月底不能执行，很有可能月底前，市场就会因为瑞士信贷而有相当大的波动。

下一个轮到德意志银行？

被点名的下一个机构就是德意志银行。 德意志银行是德国第一大投行，如果德意志银行暴雷，整个欧洲市场，乃至全球就会有巨大冲击。 这一系列的破产是有一连串时间序列差的，就像2008年金融危机，雷曼破产后，到美林，美林之后是AIG，到了2009年2月，花旗银行股价跌破了$1美金。 并且值得关注的是，德意志银行具有特殊性。 2008年的时候，同业都怕有人先倒下，所以同业之间不拆借，流动性出问题。 但德意志银行是所有银行在做信用违约交换CDS的交易对手。 它一倒了，全世界的信用违约交换CDS系统就倒了，因此这个严重性更高。 所以这就是为何我们把德意志银行跟瑞士信贷归类成全球系统性重要银行。 他们太大，不能让它倒。 但是在它真正倒之前，大家都会受伤，这立刻会烧到全球的金融市场。

全球金融海啸即将到来？

目前地球上有好几个地雷正在炸。 美债是一个地雷，因为美债走了二三十年的多头，过去一年大幅走空，殖利率飙高，美国面临著通货膨胀、升息等问题。 另外第三季度欧债、英国是地雷，点名了瑞士信贷、德意志、英国，所以英镑才会跌破历史新低。 我们再看英国的金融状况指数（Financial Conditions Index），可以发现，它 已经几乎到了除08年以外过去几次的金融风暴的水准。

我们可以看到英国的国家负债与GDP的比率已经接近义大利和希腊，英国与整个欧美股市都在加大幅度缩水。 如果伦敦市场有事，伦敦的股债有事，伦敦的外汇市场有事，所有的金融机构在伦敦的曝险都很大。

还有一个地雷是中国市场，人民币对美金汇率已经破7，中国的银行业这些年在海外的资产，很多都在美债、欧债、英国国债，而现在中国反而需要全力护盘，这会对自身造成难以估量的损失。 并且，虽然中国帐面上有3.2兆美金的外汇储备，但恒大等中国企业，过去 面向全球发行了大量以美金计价的债券，现在迎来了到期潮，由于汇率的关系，这些企业需要支付比预计更高额的人民币价钱，目前据不完全统计，2兆多美金的外汇都处于不流通状态，因此可动用的外汇储备仅剩下5，000亿美金。

因此当全球的央行同步在做信用缩紧（Credit Tightening）的时候，当所有市场的价值全部都在跌损的时候，对全球金融市场会造成加成的损失。 不仅仅像过去的金融风暴只关乎一个市场或一个事件，而是所有大的经济体都被影响。 瑞士信贷的后续发展值得关注，我们将持续为您更新。